La compra mutua de la libertad del asegurador Seattle-basado Safeco era ya un reparto hecho cuando las dos compañías de seguros divulgaron sus planes miércoles. No tanto con la búsqueda de tres meses de Microsoft para comprar Yahoo.

Los dos gigantes de la tecnología se han peleado público desde que Microsoft anunció el su toma de posesión oferta 1 de febrero. Han intercambiado declaraciones cuidadosamente redactadas y separaron los detalles de sus negociaciones y perspectivas con los medios a fin de ganar la ventaja y sacudir la opinión del inversionista.

Ahora, la historia comienza un nuevo y probable capítulo decisivo. El ejecutivo Steve Ballmer de Microsoft amenazó hace tres semanas poner en marcha una toma de posesión hostil de Yahoo si las compañías no habían concluido un acuerdo por hoy.

El jueves, el Director Financiero Chris Liddell ablandó el mandato levemente: Microsoft debe “hacer progreso con Yahoo hacia un acuerdo por este fin de semana,” o él considerará alternativas incluyendo una oferta hostil o la caída del reparto.

Salvo negociaciones acertadas de la undécimo-hora, Liddell dijo que Microsoft hará su movimiento la semana próxima.

El interés de Microsoft en Yahoo se centra principalmente en una cosa: el negocio lucrativo de la publicidad online y la dominación aparentemente imparable de Google de ella. Una unión de Microsoft-Yahoo, el pensamiento va, significaría una competición más fuerte en el mercado mientras que potencialmente consolida Microsoft en áreas fuera de su negocio del software de la base.

Mientras que el plazo golpea con el pie adentro, aquí está una mirada en las opciones disponibles para la compañía, junto con la probabilidad de cada uno (según los observadores que siguen el reparto), y sus resultados posibles.

Ir hostil

Si Microsoft quiere realmente Yahoo - y la junta directiva de Yahoo no bullirá - puede intentar ganar control con una toma de posesión hostil. Esto no implicaría probablemente una invasión de Sunnyvale de Yahoo, California, jefaturas, pero está alrededor tan cerca como viene en el mundo del negocio.

El ataque sería doble: Microsoft invitaría a los accionistas de Yahoo que intercambiaran su acción en la compañía para una combinación de efectivo y de acción de Microsoft. Esto se llama una oferta del intercambio (cuando la rentabilidad está en la acción) o un anuncio de licitación (cuando la rentabilidad está en efectivo). Los términos podrían diferenciar de lo que tiene Microsoft actual en la tabla, que propone una mitad-acción, transacción del mitad-efectivo.

En la letra de Ballmer, él sugirió que una toma de posesión hostil podría reducir el valor de Yahoo a Microsoft, y, probablemente, cuál él estaría dispuesto a pagar.

Las ordenanzas municipales corporativas de Yahoo incluyen una “píldora de veneno,” las provisiones de evitar que un adquirente gane control de este modo, pero si bastantes accionistas expresan formalmente interés en la venta, aplicaría la enorme presión en la junta directiva de Yahoo.

Microsoft coordinaría probablemente la oferta del intercambio con una lucha de poder - una campaña para substituir el tablero de Yahoo por sus propios candidatos recogidos a mano. Representarían la elección en la reunión anual de Yahoo, que tiene todavía ser programada pero deben ocurrir el 12 de julio. Si eligieron a una mayoría de los candidatos de Microsoft, podrían aprobar la oferta de la toma de posesión, quizás en un precio bajo.

Scott Keller, fundador y analista en el reparto Analytics, llamó esto “un arma mucho más potente.” Si Microsoft es acertado, ganaría el control de Yahoo.

Probabilidad: La amenaza ha estado en la tabla desde el principio, y la letra del ultimatum de Ballmer trazó el curso hostil explícitamente. Keller la llamó una posibilidad moderada. El Sid Parakh, analista de la tecnología con McAdams Wright Ragen, dijo él piensa que Microsoft intentará una toma de posesión hostil que implica probablemente un precio bajo.

Resultado: Esto golpearía apagado un largo con el pie, mordaz pocos meses como las compañías intensifican campañas para sacudir la opinión del inversionista de Yahoo antes de la reunión del accionista. Podría continuar distrayendo la atención del ejecutivo y del empleado en ambas compañías de sus esfuerzos para coger a líder Google - el ímpetu de la publicidad online del fugitivo para la combinación en el primer lugar.

Si Microsoft es acertado, el desafío desalentador de integrar a las dos compañías se podría exacerbar por malas sensaciones entre la tropa de Yahoo. El talento de ingeniería dominante podía dirigir hacia las salidas.

Keller dijo que es inverosímil una preocupación de largo plazo por Microsoft. Podría haber “defecciones a corto plazo, mucha sangre vertida en los medios,” él dijo.

Ir

Ballmer y Liddell hicieron claramente esta semana que fueron preparados para caer la oferta. Podría posturing; no se hay escasez de eso. Pero algunos analistas la ven como amenaza creíble.

Mientras que tener Yahoo aceleraría esfuerzos de Microsoft para ganar una parte más grande del mercado de la publicidad online, el pronóstico para alcanzar $80 mil millones antes de 2010, Liddell dijo que la compañía tiene una estrategia a hacer tan sin el gigante del Internet.

Si se va, Microsoft guardaría el invertir en sus propios servicios onlines, incluyendo búsqueda del Internet y email; mejora de las herramientas para los publicistas y los editores digitales; y uso cada vez mayor de sus productos. Microsoft también continuará comprando las compañías que ayudarían en estas áreas, Liddell dijo.

Probabilidad: El pandit Henry Blodget de la tecnología escribió viernes que él pone la ocasión de Microsoft que cae su oferta en el 60 por ciento.

Otros dicen que Microsoft está confiado.

“No pienso que pararán. Pienso que tienen demasiado invertido para parar, y franco no se sucede nada que no deben haber anticipado entrar,” dijo a Philip Bromiley, profesor de la estrategia empresarial en la Universidad de California, Irvine.

Parakh da a esta opción alrededor de una probabilidad del 10 por ciento.

Resultado: La acción de Yahoo estaba en un punto bajo de cuatro años de $19.05 antes de que la oferta de Microsoft. Saltó inmediatamente en el alto $20s. Hay razón para creer que podría tardar una caída similar sin la oferta de adquisición de Microsoft, aunque la gerencia de Yahoo ha sostenido que la oferta de Microsoft infravalora a compañía a la luz de una nueva estrategia del crecimiento. La creencia de los inversionistas en esa estrategia sería probada por este panorama. El viernes, las partes de Yahoo se cerraron en $26.80.

De la perspectiva de Microsoft, sería en su propio intentar cerrar un boquete de bostezo con Google. Su parte de las búsquedas del Internet de los E.E.U.U. era el 9.4 por ciento en marzo, comparado con el 59.8 por ciento de Google, según comScore.

Negociar

Cualquier cosa es posible. El cofundador y el CEO Jerry Yang de Ballmer y de Yahoo, con sus abogados y bancas de inversiones en remolque, podían decidir a reunirse para que una barbacoa del patio trasero hable cosas hacia fuera. Si comienzan a hacer progreso verdadero hacia un reparto, Microsoft sería poco probable hacer descarrilar las negociaciones aunque su plazo ha pasado.

Probabilidad: Las rumores bien pueden volar este fin de semana, pero las compañías se han reunido informal en varias ocasiones inútilmente. Ambas compañías divulgaron a ganancias trimestrales esta semana, y los números hicieron poco para inclinar el equilibrio de la opinión del inversionista.

Resultado: Quo del estado.

Oferta del aumento

Microsoft no ha dado ninguna indicación que subir el precio está en las tarjetas. Era impasible hacer así que por las ganancias better-than-expected Yahoo del primer trimestre divulgado el martes. Ningunos licitadores alternativos creíbles han emergido.

Aquí es lo que dijo Liddell el jueves sujeto: “La discusión más fuerte que he oído en porqué debemos aumentar nuestra oferta - simplemente esa nosotros puede permitirse - no somos una que favorezco.”

Él llamó la oferta inicial “extremadamente abundante” y Microsoft tiene “con todo ver evidencia tangible que nuestra oferta infravalora substancialmente a compañía. De hecho, vemos el contrario.”

Probabilidad: Bajo. Pero todavía hay los analistas que piensan que Microsoft tiene sitio de ofrecer $1 o $2 más por la parte, haciendo su irrestible de la oferta casi comparado con las menos-ciertas estrategias go-it-alone de Yahoo o de la sociedad.

Resultado: Si la oferta fue topada encima de algunos dólares, podría acción de Yahoo del jugo, enviar las partes de Microsoft abajo de un pedacito y apenas puede ser que ponga la adquisición en una agilización.

Romano de Benjamin J.: 206-464-2149 o bromano@seattletimes.com